Является ли Mueller Water Products (MWA) привлекательной ценной акцией?

Merion Road Capital, инвестиционный консультант, опубликовала письмо инвесторам за четвертый квартал 2022 года. Его копию можно скачать здесь. В четвертом квартале доход фонда Merion Road Small Cap Fund составил -3,5% по сравнению с доходностью 6,2% для индекса Russell 2000 и 3,2% для индекса Barclay Hedge Fund. Наряду с этим доходность MRCM Long Only Large Cap составила -6,4% по сравнению с доходностью -4,9% для индекса S&P 500. За весь 2022 год фонд Merion Road Small Cap Fund снизился на 17%, а MRCM Long Only Large Cap Fund снизился на 35%. Кроме того, вы можете проверить 5 крупнейших активов фонда, чтобы узнать, какие из них лучше всего выбрать в 2022 году.

В письме инвестору за четвертый квартал 2022 года компания Merion Road Capital выделила такие акции, как Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA). Компания Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) со штаб-квартирой в Атланте, штат Джорджия, является инфраструктурной компанией, которая производит и продает продукты и услуги для передачи, распределения и измерения воды. 16 января 2023 года акции Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) закрылись на уровне $12,30 за акцию. Месячная доходность Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) составила 12,74%, а ее акции потеряли 7,80% своей стоимости за последние 52 недели. Рыночная капитализация Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) составляет 1,921 миллиарда долларов.

Merion Road Capital дала следующий комментарий о Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) в своем письме инвесторам за четвертый квартал 2022 года:

«В течение квартала я создал новую должность вМюллер Уотер Продактс, Инк. (Нью-Йоркская фондовая биржа: MWA). Это 165-летний производитель продукции, используемой для передачи, распределения и измерения воды в Северной Америке. Их конечные рынки относительно стабильны и растут: 60-65% приходится на ремонт и замену муниципальных систем водоснабжения, 10% - на коммунальные предприятия по добыче природного газа, а остальная часть - на жилищное строительство. Они либо являются ведущим игроком в таких ключевых категориях, как пожарные гидранты (№1), железные задвижки (№1), дроссельные заслонки (№1) и изделия из латуни (№2). Учитывая известные бренды MWA и установленную базу, а также учитывая, что их конечными потребителями являются правительственные учреждения США, неудивительно, что изменения в доле рынка происходят редко. Таким образом, исторически доходы росли на низкие однозначные цифры. Это должно продолжаться и, возможно, со временем ускоряться, учитывая плачевное состояние нашей водной инфраструктуры. В конце 2021 года США приняли новый законопроект об инфраструктуре, согласно которому на воду будет выделено 55 миллиардов долларов, что является самым высоким уровнем с учетом инфляции с середины 1970-х годов.

Хотя этот фон звучит позитивно, для MWA дела идут не гладко. За последние несколько лет рентабельность EBITDA сократилась с 19% до 15%, а реальный ROIC до уплаты налогов упал с 35% до 20%. В последние годы компания реорганизует и модернизирует свою деятельность. Они расширили свое крупное производство клапанов в Чаттануге, штат Теннесси, и построили новый завод неподалеку в Кимбалле, штат Теннесси, чтобы извлечь выгоду из растущего спроса на продукцию. В процессе они объединили несколько предприятий в Кимбалл для повышения эффективности и учета предпочтений, присущих Америке. MWA также находится в процессе строительства нового латунного завода в Декейтере, штат Иллинойс, которое должно быть завершено в 2024 году. Хотя эти инициативы имеют потенциал для оптимизации операций и увеличения производительности, они были капиталоемкими и привели к краткосрочным проблемам, таким как простои оборудования и аутсорсинг.

В октябре прошлого года MWA объявило о достижении соглашения о сотрудничестве с фондом активистов Ancora. MWA назначило двух кандидатов Ancora в совет директоров, согласилось на долгосрочное обновление состава совета и немедленно сформировало комитет по распределению капитала и операциям. Хотя еще слишком рано видеть ощутимые результаты, наличие заинтересованного владельца, заботящегося об интересах акционеров, обнадеживает. Оценка привлекательна: консенсус-прогноз EBITDA 2024 года составляет всего 8x, особенно если учесть, что акции компаний-аналогов сектора водоснабжения торгуются по цене ~12x».

Фото Сильвана Шупписсера на Unsplash

Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) не входит в наш список 30 самых популярных акций среди хедж-фондов. Согласно нашей базе данных, в конце третьего квартала 21 портфель хедж-фондов владел Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA), а в предыдущем квартале — 14. Кроме того, посетите нашу страницу писем инвесторам хедж-фондов за четвертый квартал 2022 года, чтобы увидеть больше писем инвесторам от хедж-фондов и других ведущих инвесторов.